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权证疯狂:提前示警阶段性暴跌

  仅仅一周前,权证还是市场上最火爆的品种之一。数据显示,7月20日~24日,权证平均上涨16.3%,而权证正股当周平均仅上涨5.06%,上证指数上涨5.73%。但火爆的行情在7月28日戛然而止,当天收盘时,8只权证跌幅超3%,紧接着,7月29日,上证综指巨量下挫,盘中一度跌近8%,收盘时跌幅已达5%。

  《投资者报》记者在采访中注意到,不少分析人士认为,此次权证市场急转而下的走势再次验证了其与大盘的关系:权证爆炒后,往往预示大盘会出现阶段性顶部。

  浙商证券分析师邱小平认为,权证的表现往往是大盘走势的先行指标。不过,尽管权证市场可能重新进入低迷状态,但江铜CWB1和国安GAC1等一些品种仍存在交易机会。

  从历史经验来看,每当权证被爆炒时,大盘就会紧接着调整。以石化CWB1[2.0817.36%]为例。今年2月初,石化权证曾出现一波暴涨行情,该行情从2月4日一直持续到2月16日,期间权证涨了32.8%,在2月16日达到最高点2.035元。此后权证便一泄千里,到3月2日,跌幅达到26.9%。而同期上证指数也在2月16日达到最高点2389.9点后调整,到3月1日,下跌了15.7%。

  去年9月22日,石化权证在两个交易日后飙升至高点2.155元,随后进入调整的阶段。上证指数在去年9月22日后,虽然继续上涨了4天,但之后也是步入快速调整的阶段。

  江铜CWB1也有类似情况。江铜权证在今年2月15日、4月16日、7月27日三个时间段被炒至高点后,大盘随后都会进入盘整阶段。

  邱小平在最新的一篇报告里强调,如果说股市是经济的“晴雨表”,权证就可以被看作是股市的“晴雨表”。

  “众所周知,权证的价格在一定程度上代表了投资者对正股未来走势的预期,如果投资者看好正股后市的表现,就会给权证以很高的溢价;否则,就会给权证以很低的溢价甚至是很高的折价。”邱小平指出,“投资者可以从权证市场的走势分析大盘的运行趋势。”

  当然,并不是所有的权证都能成为行情的风向标。邱小平认为,只有存在折价差的价内权证才有相对较强的价格发现功能,价内权证如果出现高点往往预示着大盘出现阶段性顶部。

  不过,记者注意到,邱小平的判断存有不同观点。在渤海证券分析师何翔看来,权证和大盘之间并不存在必然关系,历史不会简单的重复。例如,2007年权证被爆炒很长时间后,大盘才出现调整,不能简单把权证作为判断大盘走势的指标。

  随着A股7月29日的大幅调整,权证市场加速进入低迷状态。29日,权证类品种全线%,中远权证、江铜权证大跌超11%,远大于正股的跌幅。盘中成交量也快速下降。7月28日,沪深两市权证成交合计为485.41亿元,比上个交易日减少8.67%;7月29日,成交量继续下降至335.09亿元,比28日大幅减少30.97%。而在7月22日权证最疯狂时,一天的成交额就达到829亿元,创下自2008年以来的最大成交金额纪录。

  “权证市场的冲高回落,显示市场热钱已经规模性的撤离。”何翔在接受记者采访时表示,一般来说,权证市场爆发行情的持续时间较短,市场游资和热钱往往是找一个契机短炒3~5天,在散户投资者对权证还处于“热恋”阶段时,就已迅速脱身撤离。

  记者注意到,不少长期投资权证的私募基金普遍认为,当前的权证市场中有一些品种仍具有短期投资机会,不会立刻沉寂。“在7月20日到24日这一周,我们就配置了江铜权证,正好赶上了上涨最快的时候。这一周江铜权证上涨了45%,获利不菲。”深圳龙腾资产管理有限公司董事长吴险峰兴奋地透露。

  吴险峰认为,江铜权证目前仍存在投资机会,其理由是即使经历了前期的暴涨,江铜权证仍有15.3%的折价。此外,7月29日大幅度的调整,为低点介入权证市场提供了一个很好的契机,当天江铜权证跌幅为13.83%。

  7月29日晚,记者在采访一位从事权证投资多年的私募操盘手陈先生时,了解到他在当天下午收盘的最后一刻,也买入了江铜权证。

  在他看来,江铜权证要到2010年10月才可以行权,如果按其行权价格,目前权证至少应值8元左右,而现在的价格仅为5.2元,折价很大,江铜权证的价值被严重低估。

  此外,有色板块最近很热,美元贬值一般总会带动有色金属的上涨,而江铜是有色板块中的龙头。“只要大盘企稳,或者有色板块企稳,江铜权证就会再次被暴炒。”

  国安GAC1存续期将于今年9月24日终止,行权期为权证存续期的最后10个交易日,行权价格为17.576元/股。根据认股权证9571万份的发行数量,如果此次投资者充分行权,中信国安000839股吧)[19.181.97%]将募集16.8亿元资金。

  陈先生认为,上市公司为确保权证融资成功,在最后行权日,正股价格至少要高于行权价格。为了顺利施行权证行权,相对行权价格,中信国安正股价必须具有一定的溢价空间才能应对股价调整带来的风险。

  “也就说,在公司权证即将退出历史舞台的近两个月时间内,中信国安正股价格继续冲高的可能性较大,投资者可适当把握期间可能出现的交易性机会。”陈先生补充道。

  对于怎样选择权证品种,陈先生归纳了4个指标。一是看行权价,价越低认购权证价值越高;二是正股价格越高,认购权证价值越高;三是行权期限时间越长,认购权证价值越高;四是正股的波动率越大,认购权证的价值越高。但陈先生也提到,权证在市场上最大的因素是资金推动,炒权证一般为投机需求,再加上T+0的交易模式,为投机提供了有利的条件。

  尽管权证一天涨幅可以很大,每次的利润也很诱人,陈先生依然强调,如果没有短线把握能力的投资者,最好不要轻易碰权证。

  “普通投资者用的交易软件,和专炒权证所用的设备根本不是一个数量级的。和我们这些私募相比,普通投资者根本没有优势可言。”

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